一、发生了什么？“HALO交易”的风吹到了酒店行业

1.HALO的定义与逻辑：

HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）即“重资产、低过时性”。在AI驱动的“轻资产”溢价受损背景下，市场重新审视具有物理壁垒且不因技术更迭而贬值的硬资产。资金从高估值的软件、IT服务转向拥有不可复制实物网络的行业。酒店业作为典型的实物空间服务载体，具备天然的物理护城河。

在美股市场，做多万豪国际（Marriott）、做空Booking Holdings的配对交易逻辑，正是HALO交易的典型投射。

2. 酒店行业的HALO交易是基于AI技术变革对商业模式护城河的重新定价：

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