原文：This is Bitcoin's Shallowest Bear Market—But is the Bottom In?

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简而言之，与 2012 年 90% 的调整相比，比特币从 126,000 美元的历史高点下跌 50% 是迄今为止最浅的。

分析师指出，ETF 资金外流和宏观紧缩是熊市尚未结束的迹象。

如果抛售压力持续下去，60,000 美元和 55,000 美元至 45,000 美元是值得关注的关键水平。

由于地缘政治和宏观经济紧张局势不断升级，资本继续退出 ETF，比特币的价格走势仅在 6 月份就出现了两位数的下跌。

尽管如此，根据 CoinGecko 的数据，领先的加密货币仍较 2025 年 10 月的历史高点 126,080 美元下跌了 50%，使其成为比特币历史上最浅的熊市。

根据 CryptoQuant 的数据，2012 年熊市回撤超过 90%。此后，这一数字一直在下降，在接下来的两个周期中达到82%，在2022年周期中达到74%。与本周期的 50% 相比，随着时间的推移，回撤幅度越来越小。

加密货币交易所 CoinEx 首席分析师 Jeff Ko 告诉 Decrypt：“比特币现在是一种更加制度化的宏观资产，得到 ETF、更深层次的流动性和更大的长期配置者基础的支持。” “这就是为什么各个周期的回撤都在压缩的原因，我预计当前周期不会再出现 80% 的回撤。”

DWF 实验室内容和市场洞察主管 Martin Lee 告诉 Decrypt：“本周期比特币的持有者构成与我们在之前周期中看到的非常不同。” “我们有一些机构和公司将比特币纳入其资产负债表。我们确实预计，正如过去两年所看到的那样，回撤将更小，总体波动将更温和。”

这是否意味着熊市底部已经到来？专家告诉 Decrypt，这不太可能，这表明它还有很长的路要走。

为什么比特币还没有触底

尽管 50% 的下跌代表着“有意义的重置”，但 Ko 并不认为熊市已经结束。

相反，C

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