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人工智能（AI）支出是今年最激烈的争论。投资者撤出人工智能股票，担心巨额人工智能支出不会带来有意义的盈利增长。亚马逊（AMZN）也未能幸免。然而，最近第二季度报告中的一个数字改变了这家零售和云巨头的故事。在发布第二季度财报后，AMZN 股价在过去五天内飙升了 21%，市值达到 3 万亿美元。

尽管该公司透露了今年投资 2200 亿美元资本支出的计划，但它也列出了这项投资将产生的收益计划。 This one number in Amazon’s Q2 report shows why its AI spending may be far less risky than many investors assume.

一个数字让人工智能支出看起来风险小得多

在人工智能领域竞争变得异常激烈之际，亚马逊花费了 2200 亿美元的巨额资本支出。微软 (MSFT)、Alphabet (GOOG) (GOOGL)、Meta (META)、甲骨文 (ORCL) 和众多人工智能基础设施提供商都在积极投资，以捕获企业人工智能工作负载。亚马逊指出，较高的内存成本导致该公司提高了 2026 年的资本支出目标。

虽然 2200 亿美元是一个惊人的数字，但亚马逊 AWS 的积压金额高达 4960 亿美元，同比增长了两倍。这个积压订单就是亚马逊尚未确认的未来合同收入。事实上，管理层表示，AWS 没有足够的基础设施来满足 2026 年的当前需求。该公司预计容量限制将持续到 2027 年，并补充说 2028 年已经可见的需求是“惊人的”。这意味着亚马逊投入巨资不仅仅是为了希望未来客户需求会增加。它正在努力跟上当前的需求。

Importantly, Amazon isn’t hesitating to spend from $200 billion to $220 billion this year because its core business shows no sign of slowing.第二季度，收入同比增长 20% 至 2006 亿美元，而收益则从去年同期的每股 1.68 美元大幅增长至每股 5.75 美元。这凸显出亚马逊在大幅增加资本支出的同时利润仍在增长。 AWS 一马当先，同比增长 36%，连续第五个季度加速增长。亚马逊的广告业务也创造了 198 亿美元的收入，比去年同期增长 26%。

亚马逊终于解释了其 2200 亿美元人工智能赌注背后的数学原理

市场最近变得谨慎起来，因为它将巨大的人工智能基础设施支出视为向未知领域的巨大飞跃。亚马逊 2200 亿美元的资本支出也会引发同样的担忧。然而，亚马逊确保投资者清楚地了解资金的去向。在第二季度的财报电话会议上，首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 将公司的人工智能基础设施分解为两种截然不同的资产：数据中心和服务器。值得注意的是，服务器通常是在部署前几个月购买的，这使得亚马逊在支出之前能够清楚地了解客户的需求。这意味着如果没有需求，公司就不会购买设备。

此外，服务器通常在不到三年的时间内就实现收支平衡，而亚马逊的大部分人工智能能力都收缩了至少五年。这意味着它们在收回原始成本后很长时间内仍能继续产生收入，从而对未来的自由现金流产生有意义的推动。然而，更大的长期机会在于数据中心。与服务器不同，AWS 数据中心的使用寿命可以超过 30 年。虽然建造它们需要大量成本，但它主要是一次性投资。随着时间的推移，亚马逊可能会简单地更换这些设施的服务器五六次。因此，每一代新一代硬件都有可能产生更好的回报。

由于没有任何投资是无风险的，亚马逊明确表示，投资者应该预期自由现金流在短期内仍将面临压力，而新数据中心仍在建设中。但请注意，亚马逊在做出如此巨额资本承诺之前已经考虑到了这些风险。管理层认为，一旦这些设施投入运营，收入增长最终将超过资本支出增量。当这种情况发生时，亚马逊相信自由现金流和投资资本回报率也将显着改善。

分析师预计亚马逊 2026 年盈利将同比增长 69% 至每股 12.14 美元。 AMZN 股票目前的预期市盈率为 23 倍，低于其五年历史平均水平。今天购买该股票的投资者正在投资一家试图在云计算、人工智能、广告、物流和企业软件领域建立更强大竞争地位的企业。

亚马逊股票现在值得买入吗？

亚马逊不仅告诉投资者相信其人工智能投资会得到回报，还明确解释了它如何相信这些投资可以产生强劲的长期回报。较短的服务器投资回收期、多年的客户合同、长达数十年的数据中心寿命以及持续超出可用容量的需求，同时经营多元化业务，增强了亚马逊的长期优势。如果投资者能够超越近期自由现金流压力，亚马逊仍然是目前水平上最值得购买的人工智能股票。

在华尔街，AMZN 股票获得一致的“强力买入”评级。在研究该股的 57 名分析师中，48 名分析师给予“强力买入”评级，6 名分析师给予“适度买入”评级，3 名分析师将该股评级为“持有”。 AMZN 股价今年迄今已上涨 21%。但其 322.73 美元的平均目标价意味着较当前水平有 16% 的潜在上涨空间。此外，400 美元的高目标价表明该股明年可能上涨 44%。